美国联邦储备委员会(Federal Reserve，简称:美联储)主席鲍威尔(Jerome Powell)本周震惊市场，他实际上排除了3月份降息的可能性，理由是通胀居高不下和就业市场强劲。

鲍威尔和他在联邦公开市场委员会(fomc)负责利率制定的同事们，仍在为他们早期有关“暂时”后疫情通胀的言论所受到的批评而感到痛苦，他们已承诺降低借贷成本，但并不急于在春季启动。

经济继续以令人挠头的速度扩张，亚特兰大联邦储备银行(Atlanta Fed)的GDPNow预测工具上一次将经济增速定在4.2%左右。经济活动调查显示，在进入年初之际，企业看到了强劲的消费者需求和不断下降的投入价格。

鲍威尔周三在美联储做出2024年首次利率决定后对媒体发表讲话时，也指出了年底就业市场的强劲势头。他指出，就业增长步伐稳健，整体失业率创下半个世纪以来最好的两年。

美联储主席鲍威尔的双重使命

“就工资和找工作而言，这仍然是一个不错的劳动力市场。但它正在恢复平衡。这就是我们希望看到的，”鲍威尔说，他肩负着实现物价稳定和充分就业的双重使命。“我们希望看到一个强劲的劳动力市场。我们并不认为劳动力市场会走弱。”

他现在可能已经看到了。

Challenger Gray在其基准月度报告中详细介绍了企业裁员情况。该公司称，1月企业裁员约8.23万人，以金融和科技行业居多。

报告称，剔除去年1月份的总数，这是2009年以来最糟糕的年初。

Challenger Gray高级副总裁Andrew Challenger表示:“在经历了平静的第四季度后，美国公司在1月份宣布了一波裁员潮。”他指出，重点是削减成本，以及“更广泛的经济趋势，以及向各个领域增加自动化和人工智能采用的战略转变”。

与此同时，美国就业信息处理集团ADP表示，上月民间部门招聘人数降至10.7万人，远低于华尔街预测的14.5万人，跳槽者的工资增幅降至两年多来最低水平。

"劳动市场在经历了过去几年的极度火热之后，正在趋于正常化，" Comerica Bank首席经济学家Bill Adams表示。“对美联储来说，私人部门招聘的放缓应该会缓解人们的担忧，即2023年下半年强劲的GDP增长可能会重新引发通胀压力。”

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情况似乎确实如此，尽管我们在招聘、裁员和薪酬增长方面看到的趋势正在减弱，但这主要是因为生产率正在提高。

美国劳工部周四公布的数据显示，第四季度劳动力市场生产率较上年同期增长3.2%，单位劳动力成本仅增长0.5%。

数据显示，密切关注的就业成本指数上个季度仅上升了0.9%，很明显，无论是在家工作的趋势，还是人工智能和相关技术在许多商业领域的应用，雇主都在以更少的钱从员工身上得到更多。

而这可能正是美联储正在寻找的。

更聪明、更努力地工作

“我认为我们基本上处于度过大流行经济的阵痛中。问题将是，‘是什么改变了?’”就最近的生产率提升而言，鲍威尔说。

他问道:“我们是否有理由在持续的基础上提高生产力?”“我不知道。”

然而，随着就业市场正常化，答案可能对美联储的通胀和降息预期至关重要。如果公司以更低的成本获得更多的产出，他们就不太可能裁员。

反过来，这将使就业增长保持稳定，经济不会陷入衰退，同时使通胀压力更接近美联储2%的目标。

卡森集团(Carson Group)的全球宏观策略师索努•瓦盖塞(Sonu Varghese)表示:“生产率增长可能会改变经济的游戏规则。”他指出，最近的进步是30年来非衰退时期最好的增长

他补充说:“低利率可以刺激更多的商业投资，并使劳动力市场保持紧张，这可以进一步提高生产率。”

经济学家认为，美国劳工部(Labor Department) 1月份的就业报告显示，整体就业人数略有放缓，新增18.5万个就业岗位，平均时薪增幅保持在4.1%左右。该数据定于周五上午8点30分公布。美国东部时间。

贝莱德全球固定收益部门首席投资官Rick Rieder表示:"非农就业人口持续强劲增长，就业空缺数据大幅增加，薪资增长数据稳健，这些都表明劳动力市场(虽然温和放缓)目前还没有陷入困境。"

里德认为，降息可能从5月开始，之后美联储将在每隔一次会议的基础上寻求进一步降息。

"这将缓解经济中对利率更为敏感的部分所感受到的压力，同时仍有充足的时间来确保通胀不太可能再度加速，并确保经济保持良好状态，" Rieder称。