• 美国的通胀率已从2022年6月9.1%的峰值大幅回落。
• 但一些人认为，未来几年通胀还会继续走高。
• 胡塞叛军在红海的袭击是通胀可能重燃的原因之一。

美国联邦储备委员会(Federal Reserve)在寻求将通货膨胀率降至2%的长期目标方面已经取得了长足的进步。

衡量生活成本的主要指标消费价格指数(cpi)从2022年6月9.1%的峰值一路下降至11月的3.1%。这在一定程度上要归功于美联储在过去几年中大举加息。

但一些市场观察人士表示，投资者应谨慎假设通胀将恢复到疫情前的水平。

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“2010年代2% -3%的通胀上限将成为2020年代2% -3%的通胀下限，”crosmark Global Investments首席信息官、贝莱德(BlackRock)前首席美国股票策略师鲍勃•多尔(Bob Doll)在本周的一份报告中预测。

通货膨胀率与投资者相关的一个主要原因是它会影响货币政策。更高的通胀可能意味着比全球金融危机后十多年来的零利率政策更高的利率。较高的利率通常会给股市带来更多竞争，并随着时间的推移给消费者和企业支出带来压力。

尽管人们对未来几年通货膨胀的走向有不同的看法，但我们整理了以下六张图表，显示最近的通货膨胀可能还没有到头。

1. 红海的袭击导致航运成本飙升

最近几周，也门胡塞叛军一直在红海对商业集装箱船发动袭击。在与以色列的战争仍在继续之际，伊朗支持的反政府武装正在加沙地带支持哈马斯。袭击的目的是迫使与以色列结盟的政府停止战争，因为船只在进出埃及北部的苏伊士运河时必须经过红海。

据国际海事组织(International Maritime Organization)称，有12家航运公司表示，它们不再派遣船只穿越红海，而是选择绕过非洲大陆底部，马士基和MSC就是其中两家。

更长的航线导致运输成本大幅上升。美国银行(Bank of America)的上述图表显示，运输成本与商品成本密切相关，不包括食品和能源。

“到目前为止，以美国为首的联盟在阻止胡塞对红海货船的袭击方面收效甚微，世界上28%的集装箱贸易要通过苏伊士运河。最近几周集装箱价格飙升了90%，”以贾里德·伍德德为首的美国银行策略师团队在1月9日的一份报告中说。

2. 美元贬值

上面的图表显示，美元相对于其他主要世界货币的价值(用红线表示，这是倒置的)正在下降。

美元贬值意味着外国商品成本上升，用蓝色表示。Ned Davis Research上面的图表显示，成本略微滞后于美元价值的波动，这意味着在最近美元下跌的背景下，成本可能很快就会上升。

该公司首席全球宏观策略师约瑟夫·f·卡利什(Joseph F. Kalish)在1月9日的一份报告中说:“最近，进口平均占国内总购买量的14%左右，所以这并非微不足道。”

3. 工资在上涨

上图来自盈透证券1月5日的报告，显示工资(红线)正在上升。

工资上涨刺激了消费需求，这是导致通货膨胀的一个因素。

总体工资正在上涨，部分原因是政府调整了工资。

美国银行的伍达德在1月9日的报告中说:“在圣诞节前签署的一项行政命令中，白宫在2024年将政府雇员的工资提高了5.2%。”他认为这是通货膨胀可能再次飙升的一个潜在原因。

4. 通货膨胀的爆发通常不会很快平息

Research Affiliates的罗伯•阿诺特(Rob Arnott)和奥米德•沙克尼亚(Omid Shakernia)在2013年7月的一份报告中分析了上世纪70年代以来发达经济体通胀率至少达到8%的情况。

上面的图表显示了这31集的每一集的剧情。有趣的是，通货膨胀率在两年内只有两次回到2%。自这张图表发布以来，美国的通胀水平基本上是横盘走势。

Arnott和Shakernia并没有呼吁通货膨胀的爆发，只是简单地指出，从统计上看，CPI不太可能在短期内回落到2%。

两人表示:“我们的研究表明，暂时通胀完全有可能发生，但它存在于一系列惊人结果的良性末端。”“重要的是要注意，这些都是历史模式。它们不是预报。但它们是一个警世故事。如果通胀在4年或更短时间内得到控制，投资者可能会对等待感到失望。但我们认为这是一种成功，在我们非常广泛的范围内是良性的。”

5. 核心CPI远高于近期和长期标准

美国银行的上述图表显示，核心CPI(扣除波动较大的食品和能源类别的通货膨胀)在三年的年化基础上大幅飙升，远高于近期的标准。在过去几十年里，绝对价格水平也明显高于趋势水平。

“美联储至少40年来最剧烈的紧缩周期帮助减缓了今年的通胀步伐，我们同意经济学家的观点，即价格压力可能会在2024年进一步缓解。但在劳动力和大宗商品市场历来吃紧的情况下，结构性通胀上升仍是一个风险，”以贾里德·伍德德(Jared Woodard)为首的策略师团队在2023年12月12日的一份报告中表示。

报告继续写道:“美国核心CPI正以三年年率化4.9%的速度加速增长，推动物价水平远高于60年来的趋势水平。”“我们想知道，价格上涨是否已经深入到经济中，是否只有彻底的通缩才能把价格推回到长期趋势。”